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申万宏源:企业利润改善有望持续到2017年一季度

发布时间:2019-10-20 18:25:42

申万宏源:企业利润改善有望持续到2017年一季度 2016-11-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

结论或者投资建议:

1-10月份,全国规模以上工业企业利润总额同比增长8.6%,增速较1-9月提高0.2个百分点。其中10月增长9.8%,较9月提高2.1个百分点。对此我们做如下点评:

利润增速显著改善。1-10月利润增长8.6%,较1-9月提高0.2个百分点。其中10月增长9.8%,较9月提高2.1个百分点。主因营收改善和PPI上涨,10月营收增长5.4%,较9月提升1.5个百分点;PPI也较9月大幅上涨1.1个百分点,推动企业营收改善和利润率提高。

上游继续改善,制造业回落。价格上涨带动采矿业利润增速持续改善,1-10月跌幅较1-9月收窄13.6个百分点;上游价格上涨挤压制造业利润,1-10月制造业利润较1-9月继续回落0.3个百分点。细分行业中,煤炭、黑色冶炼、黑色矿采、化纤、有色等改善明显,石油加工、金属制品、燃气、专用设备、计算机等恶化。绝对量来看,化工、煤炭和通用设备等行业对企业利润回升的拉动明显。

国企利润继续改善,私企利润再度回落。分所有制看,1-10月国企利润增长4.8%,较1-9月改善2.2个百分点;私企利润累计增速则再度回落0.4个百分点至6.6%。国企改善预计与上游价格大涨有关,私企回落则受供给侧改革及制造业利润受挤压影响。

利润率提升,成本率略降。10月PPI大幅改善,带动1-10月利润率提升至5.71%;由于出厂价格涨幅高于购进价格,主营业务成本率略降至85.85%。

资产负债率降低。10月企业资产负债率56.1%,较9月下降0.2个百分点,主要源于电热水气大幅下降0.6个百分点;采矿业资产负债率则提升0.2个点至61.5%。

产成品存货转正有望。企业存货自8月来已转正,9月增长0.7%,产成品存货则仍为负增。

10月产成品存货下降0.3%,但跌幅已连续5个月收窄。在PPI的持续上涨下,产成品存货增速有望转正,或将迎来一轮弱补库。产成品周转天数略降0.1天至14.1天,连续4个月下降。

PPI上涨仍将持续,企业效益仍有改善空间。短期来看,工业生产略有压力,但PPI在基数效应下仍将改善至明年一季度,有望对企业效益形成支撑。

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